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Volkswagen-Aktie: Pflichtwandelanleihe kommt überraschend
07.11.2012
Independent Research
Frankfurt (www.aktiencheck.de) - Zafer Rüzgar, Analyst von Independent Research, rät weiterhin, die Vorzugsaktie von Volkswagen (ISIN DE0007664039 / WKN 766403) zu halten.
Der Konzern habe gestern eine Pflichtwandelanleihe (Volumen 2,5 Mrd. Euro; Ausschluss des Bezugsrechts bestehender Aktionäre) platziert. Diese Anleihe werde am Ende der Laufzeit durch Aktien getilgt, wobei der minimale Wandlungskurs bei 154,50 EUR, der maximale Wandlungskurs bei 185,40 EUR liege. Nach Einschätzung der Analysten sei der Verwässerungseffekt gering, der Kupon mit 5,5% im Vergleich hoch ausgefallen. Die Pflichtwandelanleihe werde im Gegensatz zu einer normalen Unternehmensanleihe als Eigenkapital gewertet.
Die Analysten hätten sich von dieser Finanzierungsmaßnahme überrascht gezeigt. Aus ihrer Sicht zeige die aktuelle Bilanz keine Notwendigkeit frischen Kapitals, liege die Nettoliquidität per Ultimo September 2012 doch bei 9,22 Mrd. EUR. Vermutlich könnte der Konzern den Mittelzufluss für die Komplettübernahme von MAN (ISIN DE0005937007 / WKN 593700) verwenden, wozu ein Volumen von 3,5 Mrd. EUR notwendig sein könnte.
Die Analysten-Beurteilung der Vorzugsaktie bleibe von der Platzierung unberührt. Die Analysten seien der Meinung, dass Investoren dann Nachteile erleiden würden, wenn der Kurs der Vorzugsaktie am Ende der Anleihenlaufzeit unter dem minimalen Wandlungskurs von 154,50 EUR liegen würde.
Die Analysten von Independent Research votieren für die Volkswagen-Vorzugsaktie bei einem Kursziel von 160 EUR weiterhin mit "halten". (Analyse vom 07.11.2012) (07.11.2012/ac/a/d)
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